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裁员加提价爱奇艺能否自救?

  12月15日,爱奇艺VIP会员微博发布通知称,将于12月16日0:00起更新黄金VIP会员订阅价格。据悉,年卡价格不变,此次上调主要为月卡及季卡,涨幅在9%-20%之间。连续包月价格调整为22元每月,连续包季价格为63元。连续包年的月均约合每月18元,仍处低价区间。同时,为此前已购买且尚未取消前述连续包月/包季/包年服务的用户提供一年保持原价格服务。

  对于此次涨价,爱奇艺回应:“视频平台的会员订阅价格一直偏低,这一现象已影响到了行业的健康发展。为了建立更加良性的产业生态,让优秀的内容生产者有所回报,最终为会员提供更多、更好的内容,我们决定对会员价格做出调整。”

  去年11月,爱奇艺在9年未涨价后,第一次宣布会员费涨价,当时引发了会员是否会流失的讨论。

  12月1日,爱奇艺员工向第一财经记者反映,目前爱奇艺正在裁员,裁员比例在20%-40%之间,裁员补偿暂按N+1发放,“但目前裁员政策还在变化中,具体发放多少还存在不确定性。”该员工表示。

  说实在看到爱奇艺的涨价倒并不是一件让人意外的事情,只是前脚裁员后脚涨价,爱奇艺的这套玩法很多人都会感觉很奇怪,到底该怎么看?

  首先,我们客观的说,爱奇艺当前正在面临一个发展转型的关键时期,无论是收缩防线,将力量集中起来降低成本,从而获得更好的业务发展,还是说通过涨价形成更有效的盈利模式,这都是爱奇艺在转型过程中必不可少的举动,所以从这个角度来看,我们是可以理解爱奇艺,之所以采用这种比较激进的方法来推动市场发展的原因。

  毕竟对于爱奇艺这样的长视频公司来说,长视频本身存在的高成本和低利润水平,实际上一直困扰着长视频企业的发展,对于各个长视频公司而言,现在最大的难题就是在日益上涨的成本压力,特别是版权成本压力的影响之下,本身利润水平却无法跟上成本的涨幅,这可能是整个长视频产业面临的大问题,爱奇艺作为这个产业的领头羊,面对这样的问题也是很正常的。

  其次,我们再来看当前整个爱奇艺。涨价的逻辑我们可以说爱奇艺的涨价实际上是受到成本压力的影响,是支撑不住了再去涨价的,但是也有一个比较麻烦的问题,这就是爱奇艺本身给用户提供的服务可能并没有显著地增长,在用户服务没有显著增长的时候涨价似乎有一点逻辑问题,一定会有很多人说涨价像美国著名的长视频巨头奈飞也经常涨价,但是我们仔细分析奈飞和爱奇艺的商业模式,就会发现这件事情似乎不是那么简单。

  奈飞涨价依托的往往是爆款视频,每次赖飞推出的视频有着非常好的爆款成绩之后,他才会顺势推动涨价,对于用户来说你有好的内容你吸引我去。付费去支付更多的成本,用户的心理其实往往是愿意接受的,毕竟你的服务水平放在那里,大家都可以理解,你的服务能力能够给消费者带来更多更好的体验,这样的涨价才是真正有基础的涨价。

  第三,对于整个爱奇艺来说,这种涨价的做法可能真的不是一个好的选择,毕竟中国消费者到底愿意为长视频支付多少费用,其实每一个平台都是未知的,平台都会担心,一旦涨价超过了消费者的接受程度,往往就会带来巨大的风险。而爱奇艺这个时候选择大规模的涨价实际上是不利于自身的长期可持续发展的,因为涨价这种模式不可持续,再加上市场发展的本身水平也没有达到美国这些发达国家所有的付费体系认同程度。因此,我们可以说爱奇艺当前的涨价可能真的不是一个好的选择,但是也是一个迫不得已的选择,消费者愿不愿意买单可能还需要进一步的观察。

  CRO主要是帮别人做实验,我们是提供数据方,不存在盗取美国数据和安全问题。CDMO主要是精细化工和生物制品,简单的理解就是台积电这样的代工厂,其实医药的核心还是掌握在美国手上。并且整个CXO行业已经市场化多年了,不纯在政府参与,主要是帮助药企降本增效的行业,对于被资本控制的美国政坛来说,一切都为资本让路的。

  目前全球受疫情影响CDMO产能紧缺,辉瑞等大药企的小分子药物都是国内生产,药明和凯莱英都是一供二供。如果被制裁被制裁原因只能说,中国CXO发展的不错确实抢占了部分美国本土CXO的企业收入,被制裁的大概率基因组相关企业或者创新药企业。

  现在真正有风险的是创新药企业,因为直接面临抢美国企业蛋糕的问题。未来国内创新药企业融资环境会有一定的影响,可能会影响部分以国内为主的CXO企业的订单,类似的泰格医药等的走势已经在反应这个信息。

  总结,CXO今天的走势确实是一个提醒,那就是A股确实是一个波动剧烈的市场。比如按照成长股选手常用的方法论——好赛道景气度加速就会风险不大,但没想到医药股投资者已经彻底进入熊市思维,大家的情绪会对任何利空极度敏感。

  百济神州在登陆A股市场之前,已经实现了港股与美股市场的上市。从最近几年百济神州的市场表现分析,港股已从当时的发行价格上涨了一倍以上的空间,美股更是在五年时间内大幅增值数倍,成为了近年来资本市场的明星企业。

  在百济神州加速扩张与发展的过程中,早有一批知名机构投资者深入其中。其中,包括了知名机构投资者高瓴资本。这些年来,百济神州已经成为了高瓴资本的明星股,高瓴资本先后参与了百济神州的多轮融资,高瓴资本也从中大幅获利。

  在百济神州股价大幅上涨的背后,实际上伴随着营收与研发投入的大幅攀升。从2016年至今,百济神州的营收已经从当年的107万美元大幅攀升至2020年3.09亿美元,五年间营收增幅巨大。另一方面,百济神州在研发费用的投放上,同样处于高速增长的趋势,从2016年至2020年,百济神州的研发费用分别实现了6.8亿、17.58亿、46.60亿、64.69亿以及84.49亿元。

  作为热门赛道中的明星企业,百济神州的持续高研发投入,已经给了市场很好的想象空间。与此同时,结合热门赛道的发展前景,资本自然也给予了百济神州更高的估值定价。这些年来,无论是港股,还是美股市场,百济神州的股票市值已经出现了大幅攀升的表现。

  但是,作为一家身处热门赛道的明星企业,在回归A股市场之际,A股市场资金却并不买账。截至12月15日,百济神州股价大幅下跌16.42%,对中签投资者来说,意味着每一签亏损1.5万以上。即使如此,但百济神州A股市值仍然高达2149亿元,这一市值规模仍然明显高于港股及美股市场。

  百济神州首日上市破发,并导致中签投资者的大幅亏损,似乎有些出乎预期。但是,对此次百济神州的新股破发现象,一方面来自于百济神州高估值、高市值上市的因素,2000亿以上的市值发行,明显不给二级市场投资者留口汤,市场资金也开始用脚投票;另一方面则是同属医疗行业巨头的药明康德,却因利空消息引发股价的大幅下跌,港股药明生物更是下跌近20%。在医药股整体下行的影响下,却更不利于百济神州首日上市的价格表现。

  除此以外,百济神州已经实现了高速扩张的阶段,但在持续高研发投入的背后,百济神州的商业化模式仍然未能够得到成熟,何时会产生出实质性的持续盈利能力,仍然存在一定的未知数。

  今年以来,已经有部分新股出现了首日上市破发的风险,但从整体上分析,A股市场大部分新股还是保持着一定的赚钱效应。换言之,只要市场环境不那么恶劣,新股定价不那么高昂,那么新股破发的可能性并不会很高。

  从最近一段时间的新股破发情况来看,首日上市破发多离不开高价发行、高估值发行的问题。其中,对百元以上发行价格的新股,假如本身估值已经偏高,那么申购新股仍需要慎重。

  从100元出头的新股发行到500多元的新股超高价发行,近年来新股发行定价显得越来越夸张。从投资者的角度出发,未来A股的新股申购,逐渐倾向于港股新股市场或者美股的新股市场,新股打新已经不是稳赚不赔了,对新股申购,尤其是超高价的新股申购,投资者仍需要谨慎看待,并不是所有的新股都可以无脑打新。

  今天早盘,受监管趋严影响,白酒股闪崩,截至午盘,概念指数收跌1.16%,近8成概念股下跌,山西汾酒领跌9.09%,盘中几近跌停。舍得酒业、酒鬼酒分别大跌4.76%和3.68%。12月15日,管理层出台新规,要求明示基酒真实年份和比例,对白酒年份酒乱象进行整治。监管趋严,白酒股闪崩,山西汾酒领跌,资金撤离信仰不再?

  表面上看,新规出台,监管趋严,对白酒来说是利空。从形态上看,白酒从11月起至12月中旬,走出了一波涨幅超15%的反弹行情,有消化获利盘调整的要求。从资金上看,早盘白酒板块资金流出21.69亿元,资金正在撤离。个股层面,“两年十倍股”山西汾酒早盘股价暴跌,半天放量成交46.52亿元,主力连续三天流出超10亿元。

  白酒突如其来的闪崩,投资者有点错愕,特别是山西汾酒暴跌,更是让人感到不解。A股市场上,白酒是股市的信仰,白酒股是投资者心目中“永远的神”。过去十年,白酒立于不败之地,是价值投资典范;未来十年,资金仍会涌入,值得长期持有。但今天白酒股市场表现让人怀疑白酒已经不香了,山西汾酒的暴跌,是白酒股闪崩的缩影。

  2021年前三季度,山西汾酒实现营业收入为172.57亿元,同比增长66.24%,归属上市公司股东的净利润为48.79亿元,同比增长95.13%,近乎翻倍,继续刷新历史新高。亮丽的成绩单表明,公司基本面健康。山西汾酒股价自11月至12月中旬涨幅近20%,连同今天连续二天回调,目前看为快速调整,仍看好个股后市表现,可关注。

  人类文明的承载形势来看:虚构一直是人类文明的底层冲动。元宇宙将真正改变我们与时空互动的方式,以虚实融合的方式深刻改变现有社会的组织与运作,从而催生线上线下一体的新型社会关系,从虚拟维度赋予实体经济新的活力。

  人类对于元宇宙的需求场景会真实存在:C端用户以前所未有的沉浸方式体验虚拟人生,形成虚实二维的新型生活方式,而游戏是元宇宙发展初期的主要C端形态和场景;B端应用方面,虚拟化推动制造业效率提升,如数字汽车工厂能大幅提高厂商在设计、生产、测试中的效率。

  从早期商业可行性角度,VR、AR 设备 C 端接受度高,降成本路径被探明,元宇宙接入设备商业可行性即将验证。

  商业可行性两个核心要素:一、需求真实存在;二、产品的收入成本结构能带来商业利益并支持迭代升级;在供给驱动需求的高科技行业,两个要素互为因果。需求侧:facebook 的 oculus 定价方案已出,消费者接受度高;苹果入局有望创造爆款产品。供给侧:短焦技术路径及各自的降成本路径已被探明;商业可行性已被产业基本验证。

  市场空间来看,元宇宙2025年国内市场空间在3400-6400亿元量级。加总元宇宙各细分领域(社交、游戏、短视频、电商等),测算得元宇宙市场空间3400亿元。通过梅特卡夫定律对元宇宙网络效应的测算,市场空间约6400亿元。投资建议来看,关于元宇宙的投资机会,长期不应低估宏大的叙事,短期也不应高估技术进步的节奏。1)VR、AR 产业有望迎来拐点。推荐Facebook(Meta),游戏作为 C 端杀手级应用带来利润。推荐腾讯控股、网易-S、Roblox。关注算力、AI 等元宇宙基础设施发展,推荐英伟达。

  中央经济工作会议表示将稳增长作为明年的首要任务,并要求各级政府出台新的政策措施来支持增长,并指会适度超前开展基础设施投资,预计能对水泥股起支持作用,因为市场之前预计明年由于房地产放缓,需求将会非常差。而中建材最近股价回调,也令短期估值值得关注。

  中建材公布,9月底止首三季纯利按年增长16.7%至135.7亿元(人民币.下同),收入按年增长8.5%至1,971.8亿元。宏观面预期改善将利好当前低估值的水泥,料迎来估值修复机会。当前水泥股板块市帐率仅约1.1倍,低于2016年周期最底部,也低于近五年中枢超过2倍标准偏差,目前板块盈利仍在高位,明年也有望受益基建端稳增长的投资拉动,板块当前具备配置吸引力。

  明年与房地产或基础设施相关的需求将下降约2.5%,并继续在2023年下降,相对于钢铁企业,水泥企业对此更敏感,但水泥企业之间的供给侧协调,和因政府减排要求而导致的减产,在一定程度上帮助缓解需求下降。

  假设限电措施将在冬季完结,预计被压抑的建筑需求将在明年初释放,再加上最近人行下调存款准备金率和社会融资复苏,可能会导致建筑活动在明年初反弹。由于目前水泥企业的毛利高于去年,正常化的销量可能会支持盈利出乎意料上升。

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